杰克股份(603337) 投资要点 纺服机械行业景气宇修复，内销和出口均实现稳步增加 2024年缝制机械行业发卖、出口等焦点目标转正，此中内销总量达235万台，同比增加27%，出口额34。24亿美元，同比增加18。39%，恢复至2022年高位程度，月均出口额净增0。44亿美元。供给端方面我国工业缝纫机总产量685万台，同比增加22。32%。驱动缝制机械行业增加的焦点动能来自觉达经济体（美欧补库需求）及新兴市场（越南、印度、巴西等从力区域）的持续发力。同时行业工业机库存80余万台（同比增加+6。74%）显著低于产量增速，显示供需关系健康，叠加全球纺织财产链沉构取智能化升级趋向，行业苏醒势头具备持续上步履力，为杰克股份全球化结构供给较强支持。 人形机械人引领智能缝制第二增加曲线 杰克股份正加快智能化转型，焦点聚焦高端AI缝纫机及人形机械人开辟，鞭策AI、机械人取服拆工艺的深度融合。公司打算2025年下半年推出高端AI智能缝纫机；2026年下半年发布使用于服拆制制场景的人形机械人。该人形机械人做为计谋级产物，深度融合从动化手艺，旨正在供给客户场景处理方案。杰克股份硬件依托成熟供应链，具备轻资产劣势，我们认为公司持续加码研发投入，不只将通过智能新品提拔效率、巩固带领地位，更将借人形机械人斥地全新增加极。估计其人形机械人财产化历程无望成为公司估值提拔的主要催化剂。 海外营业高端化转型兑现，毛利率提拔引领增加质量 杰克海外营业做为公司焦点增加引擎，通过“营销铁三角”模式正在越南、柬埔寨成立头部客户样板工场，并鞭策结合立异模式从国内延长至海外，实现需求婚配取贸易化落地。计谋转型成效集中表现于盈利质量提拔：2024年全年海外毛利率较2023年提拔3。88pct至37。27%，显著高于同期内销毛利率程度28。15%，印证产物布局高端化升级。细分范畴冲破验证全球化成效：衬衫牛仔智能缝制财产收入1。82亿元，同比高增25。12%。公司正完成从“规模扩张”向“高质量出海”的环节切换，跟着全球分销网点协同深化，海外市场无望进一步打开利润空间。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入别离为69。4、78。25、87。32亿元，EPS别离为2。10、2。56、2。99元，当前股价对应PE别离为17。1、14。1、12。0倍，维持“买入”投资评级。 风险提醒 宏不雅经济下行冲击；原材料价钱波动；汇率取出口风险；市场所作加剧；需求不及预期；联系关系企业投资风险；偿债能力不脚。杰克股份(603337) 事务：公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年停业收入60。94亿元，同比增加15。11%；归母净利润8。12亿元，同比增加50。86%；公司一季度停业收入为17。93亿元，同比增加10。06%；归母净利润为2。46亿元，同比增加30。76%。 点评：2024年：全年毛利率/净利率别离为32。76%/13。57%，同比+4。34/3。37pct。全年发卖/办理/研发/财政费用率别离为6。72%/4。91%/8。01%/-0。39%，同比+0。32/+0。27/+0。56/-0。12pct。 24Q4：实现营收13。87亿元，同比+16。2%，环比-5。7%；实现归母净利润1。93亿元，同比+53。03%，环比-4。85%。实现毛利率/净利率别离为34。61%/14。33%，同比+6。65/3。83pct，环比+1。5/+0。1pct。 25Q1：实现毛利率/净利率别离为32。79%/14。01%，同比+2。73/2。15pct，环比-1。8/-0。32pct。 分产物看，公司工业缝纫机/裁床/从动缝制设备营收别离为52。64/6。26/1。82亿元，同比+14。69%/+14。36%/+25。12%；毛利率别离为31。28%/42。39%/36。19%，同比+4。69pct/+2。36pct/-1。46pct。分区域来看，国内/国外别离实现营收31。28/29。44亿元，同比+28。57%/+3。3%；国内/外毛利率别离为28。15%/37。27%，同比+5。85/+3。88pct。 2024年行业底部回暖。出口看，2024年我国缝制机械产物累计出口额34。24亿美元，同比增加18。39%，出口额恢复至近2022年高位程度；内需看，2024年我国工业缝制设备内销总量约为235万台，内销同比增加27%，呈现前高后低的走势。2024年行业工业缝纫机总产量约为685万台，同比增加22。32%。 公司正在四大攻坚和持续发力。“聚焦爆品”：“快反王”、“过梗王”市占率提拔敏捷；“冲破高端”：成功签约10门第界级标杆客户；“深化SKU精简”：将产物线个；“端到端高质量”：焦点产物线实施质量提拔工程。 结构计谋性新兴智能高端产物。公司结构开辟智能化高端产物，AI缝纫机等大幅提拔出产效率，高端AI缝纫机原型样机成功落地；通过取大客户结合开辟，估计2026年下半年发布人形机械人产物。“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形。 分红+回购彰显公司市值决心及对公司成长决心。2024年公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利5元（含税），放现金盈利2。3亿元，叠加2024年中期分红1。4亿元共分红3。7亿元。此外，公司积极回购，2021年至今累计投入超6。5亿元用于回购股份，并于2024岁首年月次启动1亿元的登记式回购打算。2025年4月7日发布通知布告，拟7500万元-1。5亿元回购公司股份，彰显公司决心。 估计公司2025~2027归母净利润别离为9。74/11。85/14。15亿元（25~26年前值10。26/11。2亿元），同比+20%/+22%/+19%，对应PE16/13/11X，维持公司“买入”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期；市场所作加剧；爆品计谋实施不及预期。杰克股份(603337) 事务描述 公司披露2024年年度演讲：演讲期内，公司实现停业收入60。94亿元，同比增加15。11%；归母净利润8。12亿元，同比增加50。86%；扣非后归母净利润7。58亿元，同比增加61。67%。2024Q4，公司实现停业收入13。87亿元，同比增加16。21%；归母净利润1。93亿元，同比增加53。03%；实现扣非归母净利润1。90亿元，同比增加96。23%。 公司披露2025年第一季度演讲：演讲期内，公司实现停业收入17。93亿元，同比增加10。06%；归母净利润2。46亿元，同比增加30。76%；扣非后归母净利润2。26亿元，同比增加37。35%。 事务点评 计谋攻坚成效显著，焦点营业实现冲破性增加，经停业绩创制汗青新高。24年，公司工业缝纫机实现营收52。64亿元（yoy+14。69%）；裁床及铺布机营收6。26亿元（yoy+14。36%）。公司计谋施行成效凸起：“聚焦爆品”攻坚和：通过手艺迭代取市场验证鞭策“快反王”“过梗王”等焦点产物的市占率快速提拔，实现旗舰爆品成为拉动增加的从引擎之一；“冲破高端”攻坚和：通过深耕大客户，成功签约10门第界级标杆客户。 全球化计谋纵深推进，海外市场实现新冲破。下逛鞋服财产持续向新兴市场转移，鞭策我国缝制机械出口快速增加。24年公司实现国外营收29。44亿元（yoy+3。30%），通过产物布局的不竭升级，海外产物毛利率提拔至37。27%（+3。88pct），衬衫牛仔智能缝制财产通过组织优化取手艺协同，实现发卖收入1。82亿元（yoy+25。12%），大客户营业成长从国内拓展到海外，营收贡献逐渐添加，全球化结构成效。我国缝制机械出口表示亮眼，公司出口增量空间广漠，按照海关数据显示，24年我国缝制机械产物累计出口额34。24亿美元（yoy+18。39%），出口额恢复至近22年高位程度；25年1-2月，我国 缝制机械产物累计出口额5。89亿美元（yoy+20。55%），出口规模创汗青同期新高，此中，工业缝纫机出口额2。67亿美元（yoy+21。73%）。 AI人工智能场景化使用提速，人形机械人、AI缝纫机研发取得里程碑进展，无望打开新的成漫空间。24年公司高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形。公司明白将来新品发布节拍：25H2将发布高端AI缝纫机，估计26H2发布人形机械人产物。 受益于全体规模效应以及产物布局优化调整，公司24年盈利能力再立异高，25Q1利润率同比继续提拔。24年，公司净利率、毛利率别离提拔至13。57%（+3。37pct）、32。76%（+4。35pct），此中，工业缝纫机毛利率为31。28%（+4。69pct）；裁床及铺布机毛利率为42。39%（+2。36pct）；衬衫及牛仔智能从动缝制设备毛利率为36。19%（-1。46pct）。25Q1，公司净利率、毛利率别离提拔至14。01%（+2。15pct）、32。79%（+2。73pct），盈利能力持续向上冲破。投资 公司是全球智能缝制设备行业产销规模最大、分析实力最强的企业之一，将来正在爆品放量、出口冲破和高端化历程等方面存正在较大市场预期差。（1）从β端来看，下逛鞋服财产持续推进的财产升级历程，成为缝制设备市场规模持续扩张的强劲引擎之一；发财经济体鞋服补库需求，东盟、南亚、南美、非洲等从力市场持续发力，为我国缝制设备拓展出口营业、提拔国际市场份额供给了广漠空间。（2）从α端来看，公司具备出口、单机爆品、AI+人形机械人增加曲线年，公司将持续打制高质量爆品，全力拓展海外，加快推进人形机械人、AI缝纫机等高端智能产物的场景化使用。 后续新品无望打开成长天花板，同时大幅提高盈利能力，看好25年快反王2。0、AI缝纫机以及后续人形机械人产物落地将对业绩贡献积极影响。综上，我们估计公司2025-2027年归母公司净利润10。9/14。4/18。7亿元，同比增加34。3%/32。2%/29。8%，EPS为2。3/3。0/3。9元，对应4月29日收盘价31。71元，PE为13。9/10。5/8。1倍，初次笼盖赐与“买入-A”评级。 风险提醒 行业取市场风险：缝制机械行业是充实合作的市场，若是行业取市场发生晦气波动，或市场所作加剧，将对公司运营效益发生晦气影响。杰克股份(603337) 业绩简评 2025年4月28日公司发布25年一季报，1Q25年实现营收17。93亿元，同比增加10。06%；实现归母净利润2。46亿元，同比增加30。76%；实现扣非归母净利润2。26亿元，同比增加37。35%。 运营阐发 一季度毛利率显著提拔，鞭策业绩高增加。1Q25公司实现毛利率32。79%，同比提拔2。73pcts；实现净利率14。01%，同比提拔2。15pcts，盈利能力显著提拔，业绩表示优异。 盈利能力的提拔有持续性，后续继续看好。公司近年毛利率全体呈上升趋向，我们认为一方面因为公司产物布局持续优化，快反王、过梗王等新品附加值更高，跟着收入占比提拔拉动毛利率提拔，同时公司通过新品放量也实现了产物SKU的缩减，单机成本无望维持下降趋向，毛利率后续还有进一步提拔空间；一方面公司目前积极结构海外市场，24年公司出话柄现毛利率37。27%，同比提拔3。88pcts，高于内销毛利率9。12pcts，将来海外收入占比提拔也能鞭策盈利能力进一步上行。 持续看好公司机械人营业结构。按照公司通知布告消息，跟着AI人工智能及人形机械人手艺的快速演进，公司基于手艺和社会成长趋向，鼎力成长AI人工智能正在服拆智制场景的财产化使用，高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形。我们认为正在服拆厂垂类场景中，公司正在企业规模、研发投入、数据堆集等方面均有较着劣势，公司正在该范畴推出机械人以实现服拆制制全链从动化落地可以或许无效处理行业痛点，提拔本人产物附加值的同时也帮力客户实现降本增效，持续看好公司机械人营业结构。 盈利预测、估值取评级 估计公司25至27年实现归母净利润9。64/11。39/13。43亿元，对该当前PE16X/13X/11X，考虑公司出海前景，同时积极结构机械人范畴，维持“买入”评级。 风险提醒 海外客户开辟不及预期，机械人营业进展不及预期，股东减持风险。杰克股份(603337) 2025年4月14日公司发布24年年报，24年实现营收60。94亿元，同比增加15。11%；实现归母净利润8。12亿元，同比增加50。86%；实现扣非归母净利润7。58亿元，同比增加61。67%。 运营阐发 缝制机械行业24年景气宇较高，公司实现业绩高增加。24年中国工业缝纫机总销量约704万台，同比增加14。04%，此中内销约235万台，同比增加27%，外销468。64万台，同比增加8。48%，国内实现了高增加，出口也恢复到了2022年的高位程度，公司做为行业领军企业积极开辟国表里市场实现了业绩高增加。 瞻望25年，海外市场无望贡献更多增量。缝制机械协会估计25年内需或放缓下行，但外销无望延续回升态势。24年公司实现海外收入29。44亿元，同比增加3。3%，实现毛利率37。27%，同比提拔3。88pcts，高于内销毛利率9。12pcts。考虑公司近年沉点发力海外市场，正在新品研发、大客户开辟等方面不竭取得冲破，后续海外收入增加无望加快，贡献更多业绩增量。 持续看好公司机械人营业结构。按照公司通知布告消息，跟着AI人工智能及人形机械人手艺的快速演进，公司基于手艺和社会成长趋向，鼎力成长AI人工智能正在服拆智制场景的财产化使用，高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形。我们认为正在服拆厂垂类场景中，公司正在企业规模、研发投入、数据堆集等方面均有较着劣势，公司正在该范畴推出机械人以实现服拆制制全链从动化落地可以或许无效处理行业痛点，提拔本人产物附加值的同时也帮力客户实现降本增效，持续看好公司机械人营业结构。 盈利预测、估值取评级 估计公司25至27年实现归母净利润9。64/11。39/13。43亿元，对该当前PE14X/12X/10X，考虑公司出海前景，同时积极结构机械人范畴，维持“买入”评级。 风险提醒 海外客户开辟不及预期，机械人营业进展不及预期，股东减持风险。初次笼盖：工业缝纫机械龙头，积极结构智能成套摸索第二成长曲线) 演讲环节要素！ 工业缝纫机行业历经周期性调整后，当前行业正处于向上周期，杰克股份做为工业缝纫机龙头从中受益，2024年营收拐点已现，盈利能力持续提拔。公司保守营业劣势安定，接续推出高毛利爆品，精准把握客户的焦点需乞降痛点，工业缝纫机产物的国内市场份额呈上升趋向。此外，公司针对下逛纺织服拆行业智能化成长趋向，积极推出成套智联处理方案，打制公司第二成长曲线。 投资要点！ 工业缝纫机行业历经周期性调整后，行情持续回温。我国工业缝纫机行业成长汗青长久，目前已成为全球最大的出产国。工业缝纫机为典型的周期性赛道，一般3-4年履历一轮周期，2013/2017/2021年工业缝纫机产量同比增速均为小峰值，2021年行业处于周期性高点，2022-2023年，正在全球经济增加放缓、地缘冲突加剧、通缩连结粘性、货泉持续收紧的布景下，全球制制业景气宇较为低迷，2023年为行业周期低点，中国工业缝纫机产量约为560万台，较2021年高点回落超40%。2024年上半年，杰克股份/中捷资本/上工申贝国内营收同比别离增加42。28%/40。57%/48。46%，2024年5月起我国缝制机出口金额同比实现高增。跟着国内纺服市场积极向好、国外需求逐渐回温，2024年上半年全体呈现苏醒迹象，下半年对于缝纫机械的需求无望较着拉动，行业正处于向上苏醒周期。 公司为国内工业缝纫机龙头，财产结构纵横一体。公司产物涵盖缝前、缝中、缝后设备及缝制机械环节零部件，工业缝纫机为公司焦点营业，近年来营收占比超85%，公司产物远销全球170多个国度和地域，普遍使用于服拆、鞋业、箱包、家具、皮革等多个范畴。公司通过一系列计谋性收购不竭拓展财产链，实现了产物线的多元化结构，并加快了国际化历程。公司为家族节制企业，实控人世接或间接持有公司股份63。72%，股权布局不变。 公司营收拐点已现，盈利能力持续提拔。受制于缝制行业周期性调整，国内工业缝纫机销量于2021年见顶，后受俄乌冲突、全球高通缩及行业周期性影响，公司营收层面随之承压，2022-2023年营收增速转负，但2024年营收端边际呈修复趋向，2024Q1-3公司营收同比增14。79%至47。06亿元，此中2024Q1、2024Q2和2024Q3收入别离同比+12。56%、+29。15%和+4。4%，拐点向上趋向清晰。正在2022-2023年下逛需求低迷、收入端承压的布景下，公司利润端仍实现小幅增加，2021-2023年期间CAGR达到7。45%，次要系公司正在连结费用率根基不变的环境下持续提拔毛利率，而毛利率提拔次要来自海外营业盈利能力的持续攀升。 保守营业劣势安定，智联成套设备新增加曲线。全球工业缝纫机市场款式较为集中，按照华经财产研究院，2022年日本沉机占领全球20%的份额，杰克股份份额占比约18%，位列全球第二。从国内工业缝纫机产量分布来看，公司产量占我国工业缝纫机总产量的比沉呈上升趋向，从2017年的20。36%上涨至2023年的32。09%，显示出公司正在工业缝纫机范畴的合作力正在不竭加强。此外，公司正在毛利率/净利率/研发费用率方面均高于同业，盈利能力取研发能力外行业内较为出众。公司精准把握客户的焦点需乞降痛点，2022年起鞭策爆品计谋，2023年6月推出平缝机爆品“快反王”，2024年6月推出包缝机爆品“过梗王”。公司服拆制制行业智能化趋向，积极结构智能成套摸索第二成长曲线，次要涵盖智能裁剪、智能吊挂及系统智能仓储物流等，帮力鞭策整个行业的数字化转型，从而提拔企业的市场所作力。 盈利预测取投资：杰克股份做为工业缝纫机龙头，具备研发立异、全球化营销渠道等劣势，其工业缝纫机营业劣势安定，智能成套营业无望成为新增加点。工业缝纫机行业历经周期性调整后，当前行业正处于向上周期，估计公司2024至2026年归母净利润别离为8。08、10。20、11。95亿元，对该当前PE别离为19X、15X、13X，考虑公司行业龙头地位，同时行业景气宇无望苏醒，给取公司2024年23X估值，对应方针价38。41元/股，初次笼盖给取“买入”评级。 风险峻素：新品拓展不及预期风险；行业合作加剧风险；宏不雅风险；汇率波动风险。杰克股份(603337) 业绩简评 2025年1月22日公司发布24年业绩预告，估计24年实现归母净利润7。6至8。6亿元，同比增加41。15%至59。72%，非经常性损益为0。7亿元，次要为补帮及大额存单收益。此中4Q24估计实现归母净利润1。41至2。41亿元，同比增加11。9%至91。27%，环比削减30。54%至增加18。72%。 运营阐发 24年公司实现高业绩增速，1Q25进入行业旺季继续看好。受益于2024年工业缝纫机行业周期性苏醒，国内、海外市场接踵进入上行周期，同时公司开辟“双王”新品持续鞭策产物布局升级，24年公司实现了高业绩增速。瞻望1Q25行业将进入保守旺季，公司无望继续实现高增加。 通过开辟新品缩减SKU无望鞭策公司盈利中枢上行。按照公司通知布告消息，颠末两年多的持续缩减，公司SKU已从2021岁尾的1万多种缩减至1000多种，将来将持续缩减至300至500多种。SKU持续缩减的背后是公司产物力的持续提拔，通过开辟“双王”等爆品产物，单机附加值更高无望实现更高毛利率，同时SKU削减后公司成本也无望显著降低，鞭策公司盈利中枢上行。 持续看好公司出海成长前景。按照海关总署数据，12月缝制机械及其零件出口额为14。73亿元，同比增加26。7%，全年出口额159。92亿元，同比增加15。8%，当前出口增速正高。瞻望25年，考虑中、美目前均处于降息周期，终端消费数据无望向好，工业缝纫机出口也无望继续连结高增加。公司近年积极结构海外市场，正在全球170多个国度和地域具有8000多个经销网点，陪伴产物升级无望进一步实现海外大客户冲破，持续看好公司出海成长前景。 盈利预测、估值取评级 调整公司盈利预测，估计公司24至26年实现归母净利润8。13/9。98/12。19亿元，对该当前PE18X/15X/12X，考虑公司行业龙头地位、行业景气宇无望继续提拔、出海前景较好，维持“买入”评级。 风险提醒 缝制机械景气宇苏醒不及预期，成套智能客户冲破不及预期，股东减持风险。杰克股份(603337) 事务：公司发布三季报，前三季度营收约47。06亿元，同比添加14。79%；归母净利润6。19亿元，同比添加50。2%；根基每股收益1。31元。 点评： 2024年前三季度： 1）毛利率/净利率别离为32。22%/13。35%，同比+3。67pct/+3。24pct；2）发卖/办理/研发/财政费用率别离为5。97%/5。55%/6。73%/-0。28%，同比+0。12/+0。32/+0。06/+1。13pct。 24Q3： 1)实现营收14。71亿元，同比+4。4%，环比-8。38%；归母净利润2。03亿，同比+42。97%，环比-11。39%；扣非归母净利润1。86亿元，同比+45。98%，环比-14。86%。 2)毛利率/净利率别离为33。11%/14。19%，同比+4。3/+4。1pct，环比-0。48/+0。11pct。 3)发卖/办理/研发/财政费用率别离为6。85%/5。96%/7。31%/-0。15%，同比+1。16/+0。87/+0。1/+0。89pct；环比+0。64/+0。55/+0。72/+0。69pct。 公司毛利率持续高位。上半年规模效应带来的成本下降、产物布局变更、国外汇率变更等要素影响下，国表里毛利率均呈上升趋向。Q3单季度毛利率维持高位，环比略有下降，可是同比仍有较大提拔，带来公司净利率同比增幅较大，归母净利润增速高于收入增速。 “双王”累计销量超80万台，爆品策略取得成功。公司紧抓行业苏醒机缘，正在聚焦焦点品类、打制爆品、实现价值营销的运营下，通过快反王等爆品发布会及挑和赛拉动产物布局升级，带动各产物品类的增加。按照公司号，截止2024年11月5日，公司“双王”累计销量超80万台。我们认为，公司通过“双王”发卖全面提拔公司产物力，引领高端品类成长标的目的。此外，按照公司号，经弗若斯特沙利文的权势巨子认证，杰克持续14年全球工业缝纫机销量第一。 分红+回购提拔公司投资价值。8月13号，公司发布通知布告，拟向全体股东每10股派发觉金盈利人平易近币3。00元，合计派发觉金盈利人平易近币1。39亿元（含税），此次为公司上市以来初次中期分红。而2024年上半年公司通过集中竞价买卖体例回购股份金额达2。35亿元，现金分红和回购金额合计3。74亿元，占2024年上半年归母净利润的89。85%。此外，公司于10月29号发布通知布告，拟以5000万~1亿自有资金回购股票并用于登记。分红加回购彰显公司办理层对营业成长的久远决心，表达出对股东报答的注沉；并提拔每股资产净值，合理市值程度。 维持公司“买入”评级。估计公司24-26年归母净利润别离为7。9/10。3/11。2亿元，同比增47。1%/29。5%/9。3%，对应PE别离为18/14/13X，维持公司“买入”评级！ 风险提醒：下逛需求不及预期；市场所作加剧；产物推广不及预期；估值及盈利预测不及预期。杰克股份(603337) 投资要点 事务：1）公司发布2024年三季报，前三季度营收47。1亿，同比增加14。8%；归母净利润6。2亿，同比增加50。2%。单三季度实现营收14。7亿，同比增加4。4%，归母净利润2。0亿，同比增加43。0%。受益于全球宏不雅经济苏醒和纺服业补库需求，缝制机械行业景气宇回升，公司业绩表示亮眼。2）10月28日，用于削减公司注册本钱，打算用公司自有资金以集中竞价买卖体例回购0。5-1。0亿元，年内多次回购股份，彰显办理层对公司持久成长的决心。 产物布局升级，利润率持续提拔。2024年前三季度公司分析毛利率为32。2%，同比增加3。7个百分点，次要系产物布局优化，毛利率较低的工业缝纫机营收占比下降，叠加成本下降、汇率波动所致；2024年前三季度公司净利率13。4%，同比增加3。2个百分点。单三季度公司毛利率33。1%，同比增加4。3个百分点；净利率14。2%，同比增加4。1个百分点。 受汇率波动影响，财政费用率环比提拔。2024年前三季度公司期间费用率为18。0%，同比+1。6pp，此中，发卖、办理、研发和财政费用率别离同比+0。1pp、+0。3pp、+0。1pp、+1。1pp。单三季度发卖、办理、研发和财政费用率别离同比+1。2pp、+0。9pp、+0。1pp、+0。9pp，次要系公司加大海外结构力度，相关发卖、办理人员费用增加；受汇率波动影响，汇兑收益较客岁同期削减，财政费用率有所上升。 宏不雅经济苏醒较着，缝纫设备行业景气宇回升。2024年前三季度全球货色商业连结稳步苏醒，下逛服拆鞋帽等行业产销、出口根基实现了止跌回升，投资需求积极恢复。据中国缝制机械协会数据，2024年1-7月，我国缝制机械产物累计出口额19。0亿美元，同比增加11。5%；此中工业缝纫机出口量268万台，出口额8。6亿美元，同比别离增加2。1%和7。2%。分国别来看，1-7月我国缝制机械产物前20大出口市场中，15个市场出口额同比正增加，此中出口额同比增幅达30%以上的市场7个，出口额同比翻倍增加的市场1个。公司做为国内缝纫设备龙头，将受益于下业苏醒带来的需求增加。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年归母净利润别离为8。1亿元、10。2亿元、12。5亿元，对应EPS别离为1。67、2。12、2。60元，将来三年归母净利润将连结32。5%的复合增加率，维持“买入”评级。 风险提醒：下逛需求恢复不及预期风险，出口及汇率变更风险，原材料价钱波动风险，海外运营风险。杰克股份(603337) 2024年10月28日公司发布24年三季报，1Q-3Q24实现停业收入47。06亿元，同比增加14。79%；实现归母净利润6。19亿元，同比增加50。2%。此中4Q23实现停业收入14。71亿元，同比增加4。4%；实现归母净利润2。03亿元，同比增加42。97%。 运营阐发 三季度收入增速放缓次要受内需走弱影响，四时度无望回暖。缝制机械协会瞻望下半年行业经济可能将履历三季度放缓到四时度再回升的非曲线振荡苏醒过程。正在三季度内需走弱的布景下公司单季度收入增速有所下降，考虑当前国度正轨划出台经济刺激政策，陪伴四时度行业景气宇苏醒增加无望加快。 单季度连结高盈利能力，后续有进一步提拔空间。近年陪伴公司推进“双王”新品开辟产物布局持续优化，高附加值产物占比提拔盈利能力呈上升趋向，3Q24公司毛利率33。11%，同比提拔4。3pcts，环比下降0。48pcts；净利率14。19%，同比提拔4。1pcts，环比提拔0。11pcts。考虑公司本年“过梗王”新品正在6月推出，估计三季度实现发卖收入较少，后续陪伴“过梗王”逐渐放量盈利能力还有进一步提拔空间。 持续看好公司出海成长前景。本年中国工业缝纫机出口履历了从负增加逐渐转正的过程，考虑中、美目前均处于降息周期，终端消费数据无望向好，工业缝纫机出口也无望继续连结高增加。公司近年积极结构海外市场，1H24公司出口收入14。54亿元，同比增加0。89%，增速比拟23年由负转正，连系行业数据看公司下半年出口增速无望比拟上半年进一步加快，持续看好公司出海成长前景。 盈利预测、估值取评级 估计公司24至26年实现归母净利润7。89/9。97/12。19亿元，对该当前PE19X/15X/12X，考虑公司行业龙头地位，同时行业景气宇无望苏醒，维持“买入”评级。 风险提醒 缝制机械景气宇苏醒不及预期，成套智能客户冲破不及预期，股东减持风险。杰克股份(603337) 演讲摘要 事务：公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现停业收入47。06亿元，同比增加14。79%，实现归母净利润6。19亿元，同比增加50。20%，实现扣非归母净利润5。68亿元，同比增加52。67%；2024年第三季度，公司实现停业收入14。71亿元，同比增加4。40%；实现归母净利润2。03亿元，同比增加42。97%；实现扣非归母净利润1。86亿元，同比增加45。98%；超市场预期。 2024Q3业绩快速增加，盈利能力继续走强。 （1）成长性阐发：2023Q3-2024Q3，公司营收别离+9。87%、+7。84%、+12。56%、+29。15%、+4。40%，持续五个季度正增加，次要是由于公司紧抓行业苏醒机缘，强化爆品打制拉动产物布局升级，市场份额进一步提拔；冲破5家国际标杆客户，加速成套智联处理方案的推广，进一步拓展高端市场。2024Q3公司归母净利润同比增加42。97%，次要是由于产物布局升级，制制数字化赋能质量、交期和成本成效较着，毛利率同比增加4。30pct。 （2）盈利能力阐发：2024年前三季度，公司发卖毛利率为32。22%，同比增加3。67pct，次要是由于产物布局升级，制形成本较着下降；发卖净利率为13。35%，同比增加3。24pct，增幅不及毛利率增幅，次要是由于汇率波动形成财政费用率提拔。2024年前三季度，公司发卖费用率、办理费用率和财政费用率别离为5。97%、5。55%、-0。28%，同比别离0。12pct、0。32pct、1。13pct。 （3）营运能力及运营现金流阐发：公司营运能力敏捷上升，现金流程度快速恢复；2024年前三季度，公司继续提拔库存和应收周转效率，存货周转为63。89天，同比下降33。52天，应收账款周转为56。42天，同比下降13。14天；运营勾当发生的现金流量净额为9。28亿元，同比增加6。69%。 （4）研发费用连结高位：2024年前三季度，公司研发费用为3。17亿元，同比增加15。81%，研发费用率为6。73%，同比增加0。06pct；次要是由于公司聚焦爆品强研发，研销联动快响应。截止2024年6月30日，公司共具有无效专利2，691项，此中发现专利1，098项，适用新型专利1，329项，外不雅设想专利264项，累计获得软件著做权494项。 公司年内二次回购股份，彰显持久成长决心。 （1）2月1日，公司初次实施回购股份用于员工持股打算或股权激励，现实回购时间为2月1日-4月26日，公司通过集中竞价买卖体例，累计回购股份779。23股，占总股本1。61%，现实回购价钱区间为17。46-24。46元/股，现实回购金额为1。60亿元（不含买卖费用）。公司回购股份总金额已达到回购方案下限，且公司股价持续上涨持久高于回购价钱上限24。52元/股，公司办理层决定提前终止该回购股份打算。 （2）10月28日，公司发布2024年第二期以集中竞价买卖体例回购公司股份通知布告，用于削减公司注册本钱（登记股份），打算用公司自有资金以集中竞价买卖体例回购0。5-1。0亿元，回购价钱不跨越37元/股。公司年内二次回购股份，彰显对持久成长的决心及对本身持久投资价值的承认。 维持“买入”评级。受益缝制机械行业苏醒，公司做为国内缝制设备龙头无望充实受益，同时公司智联成套设备第二成长极，将来市占率无望持续提拔；我们上调盈利预测，估计2024-2026年公司归母净利润别离为8。01亿元、9。93亿元、12。16亿元（预测前值别离为7。31亿元、9。16亿元、11。20亿元）；按照2024年10月28日股价，对应PE别离为18。2、14。7、12。0倍，维持“买入”评级。 风险提醒：消费需求恢复或不及预期的风险；运营风险；出口风险及汇率风险；原材料价钱上涨风险；固定成本逐渐提拔的风险；台风等天然灾祸风险；研究演讲利用的公开材料可能存正在消息畅后或更新不及时的风险；行业市场规模测算误差风险。杰克股份(603337) 事务 杰克股份10月10日发布2024年前三季度业绩预告：公司估计业绩大幅上升，2024年Q1-Q3实现归母净利润6。00-6。30亿元（同比+45。49%-52。77%），扣非归母净利润5。49-5。79亿元（同比+47。62%-55。68%）。此中2024年Q3估计实现归母净利润1。83-2。13亿元（同比+29。79%-51。06%），扣非归母净利润1。67-1。97亿元（同比+31。50%-55。12%）。 投资要点 外需无望持续回暖，出口增加动能充脚 当前全球通缩持续降温，逐渐为降息创制前提。自2024年6月起，欧元区、、、巴西、墨西哥等已进入降息阵营，中国正在三中全会后自动降息，估计会有更多国度跟上降息程序。下半年出格是四时度全球资金收缩情况将无望缓解，货泉宽松政策的无望激发市场决心，鞭策全球经济商业回升，海外缝制设备采购需求无望持续。同时，跟着经济回暖、各类国际赛事的举办以及海外去库存根基完成和订单持续，出格是美国前为避免加税可能发生的抢单效应等，将可能进一步激发第二阶段补库需求，有益于带动下半年缝制设备外贸的持续改善。据海关总署数据显示：2024年1-7月我国缝制机械产物累计出口额19。02亿美元，同比增加11。46%，此中工业缝纫机、刺绣机等产物的出口量和出口额均呈现增加态势，外需市场正正在逐渐扩大，公司出口增加动能充脚。 积极拓展海外市场，成长潜力庞大 从2022年起头，公司进一步强化海外成长机遇，加大海外资本投入，加速渠道扶植，加大海外处事处、公司的建立。公司已正在全球160多个国度和地域具有8，000余家经销及分销网点。2021-2023年公司外销收入占比均跨越40%，2024年H1公司实现外销收入14。54亿元（同比+0。89%），外销毛利率36。83%（同比+4。27pct），海外成长环境优良。2024年下半年公司将继续环绕四大攻坚和展开，加快海外行动落地，新的行动次要集中正在以下几个方面：聚焦焦点国度、成立完美的价钱系统、以快反王和过梗王为产物从线推广、赋能海外大客户和经销、加大品牌推广勾当、扁平化组织以及当地化发卖团队打制。通过这些行动的实施，公司无望不竭提拔其正在全球市场的合作力和市场份额。 持续推进爆品计谋，取得显著成效 公司的爆品计谋是其业绩增加的环节驱动力。公司通过聚焦焦点品类，打制具有市场所作力的爆品，以此鞭策全体业绩的增加。研发方面，公司加大研发投入，深化SKU精简，高效设置装备摆设资本，聚焦焦点品类打制爆品，推进研销联动快响应；推广方面，公司聚焦爆品全球推广，立异用户答谢勾当，强化用户互动及价值体验；质量方面，公司以爆质量量为基石，深化全面质量办理，确保质量提拔。近年来，公司已成功打制一系列爆品。2023年发布的平缝机“快反王”，发布一年来，全球热销50多万台，旋风刮遍全球170多个国度，单品市场份额是45%；2024年推出的“过梗王”发布仅5小时，发卖额就达到4。8亿元。将来跟着公司继续加强爆品计谋，业绩无望连结不变增加。 盈利预测 公司的爆品计谋显著提拔其市场份额和品牌影响力，同时考虑到全球通缩程度和纺织业运营情况持续改善，以及外销需求扩大，公司增加动能充脚，预测公司2024-2026年收入别离为66。01、81。97、94。92亿元，EPS别离为1。61、2。08、2。50元，当前股价对应PE别离为18。2、14。1、11。7倍，赐与“买入”投资评级。 风险提醒 行业景气下滑风险；市场所作加剧的风险；汇率变更风险；原材料价钱上涨风险。杰克股份(603337) 2024年10月10日公司发布24年前三季度业绩预告，1Q-3Q24实现归母净利润6-6。3亿元，同比增加45。49%-52。77%；此中3Q24实现归母净利润1。83-2。13亿元，同比增加28。87%-50%，环比下降6。99%-20。09%。 运营阐发 三季度内需放缓的影响落地，四时度内需无望回暖，公司业绩继续连结高增加。按照中国缝制机械协会消息，缝制机械上半年内销有较好的恢复，也让公司上半年业绩有较好表示。协会瞻望3Q24内销景气宇会有所回落，次要因为国内全体市场需求照旧较为疲软，扩大内需的政策难以快速收效，下半年行业经济可能将履历三季度放缓到四时度再回升的非曲线振荡苏醒过程，这取公司三季度利润环比下降的走势也较为接近。目前正在三季度内需走弱的布景下公司照旧实现了较好业绩表示，单三季度利润同比客岁大幅增加，瞻望四时度则愈加乐不雅，陪伴内需的修复公司业绩增加无望继续加快。 工业缝纫机出口数据表示强劲，持续看好公司出海成长前景。按照中国缝制机械协会消息，24年7月工业缝纫机出口量40万台，同比增加5。58%；出口额1。33亿美元，同比增加19。54%。24年1-7月工业缝纫机累计出口量268万台，同比增加2。09%；出口额8。62亿美元，同比增加7。2%。本年中国工业缝纫机出口履历了从负增加逐渐转正的过程，考虑中、美目前均处于降息周期，终端消费数据无望向好，工业缝纫机出口也无望继续连结高增加。公司近年积极结构海外市场，1H24公司出口收入14。54亿元，同比增加0。89%，增速比拟23年由负转正，连系行业数据看公司下半年出口增速无望比拟上半年进一步加快，持续看好公司出海成长前景。 盈利预测、估值取评级 估计公司24至26年实现归母净利润7。89/9。97/12。19亿元，对该当前PE15X/12X/10X，考虑公司行业龙头地位，同时行业景气宇无望苏醒，维持“买入”评级。 风险提醒 缝制机械景气宇苏醒不及预期，成套智能客户冲破不及预期，股东减持风险。杰克股份(603337) 事务：公司发布2024年半年报，上半年实现营收32。35亿元，同比增加20。23%；归母净利润4。17亿元，同比增加53。99%。拟以截至2024年6月30日总股本4。84亿股为基数，向全体股东每股派发觉金盈利0。30元，合计拟派发觉金盈利1。39亿元。 点评： 24H1： 1）毛利率/净利率别离为31。8%/12。96%，同比+3。4pct/2。8pct。 2）发卖/办理/研发/财政费用率别离为5。58%/5。37%/6。46%/-0。34%，同比别离变化-0。36/+0。06/+0。07/+1。27pct。财政费用变更较大系上半年汇兑收益较客岁同期削减。 24Q2： 1)实现营收16。06亿元，同比增加29。1%，环比增加-1。4%；归母净利润2。29亿元，同比增加44。4%，环比增加21。7%。 2）毛利率/净利率别离为33。59%/14。08%，同比+3。16pct/+1。31pct，环比+3。53pct/+2。22pct。 分板块来看，上半年工业缝纫机/裁床及铺布机/衬衫及牛仔从动缝制设备营收别离为28。02/3。24/1。0亿元，同比增19。11%/25。32%/32。78%；毛利率别离为30。19%/42。4%/37。89%，同比+3。35/+3。76/-1。26pct。分区域看，上半年国外/国内营收别离达14。54/17。73亿元，同比增0。89%/42。28%；国外/国内毛利率别离为36。83%/27。41%，同比提拔4。27pct/3。99pct。规模效应带来的成本下降、产物布局变更、国外汇率变更等要素影响下，国表里毛利率均呈上升趋向。 行业逐渐回暖。据海关总署数据显示，2024年1-6月我国缝制机械产物累计出口额16。08亿美元，同比增加10。15%。此中，工业缝纫机出口量228万台，出口额7。30亿美元，同比别离增加1。49%和5。28%。下逛补库需求持续，目前海外库存曾经逐渐趋于一般化，第一阶段补库需求曾经正在上半年展开。下半年跟着经济回暖、各类国际赛事的举办，跟着海外去库存根基完成和订单持续，出格是美国前为避免加税可能发生的抢单效应等，将可能进一步激发第二阶段补库需求，有益于带动下半年缝制设备外贸的持续改善。 公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利人平易近币3。00元，合计派发觉金盈利人平易近币1。39亿元，此次为公司上市以来初次中期分红。而2024年上半年公司通过集中竞价买卖体例回购股份金额达2。35亿元，现金分红和回购金额合计3。74亿元，占2024年上半年归母净利润的89。85%。分红加回购彰显公司办理层对营业成长的久远决心，表达出对股东报答的注沉；并提拔每股资产净值，合理市值程度。 考虑到公司盈利能力提拔，我们上调公司盈利预测，估计公司24-26年归母净利润别离为7。9/10。3/11。2亿元（前值别离为7。02/8。22/9。24亿元），对应PE别离为15/12/11X，维持公司“买入”评级！ 风险提醒：下逛需求不及预期；市场所作加剧；产物推广不及预期；估值及盈利预测不及预期。杰克股份(603337) 投资逻辑： 复盘：公司三十年磨一剑成长为全球工业缝纫机龙头 缝纫机财产发源于美国，颠末向日本的财产转移后，中国接力成为全球出产发卖大国。中国缝纫机财产履历了1994至2008年的高速成持久和2009年之后的周期性震动洗牌期。正在这两阶段成长中，公司凭仗办理、精细经销商/供应链办理、市场定位清晰等优良特质脱颖而出市场份额持续冲破，2020年收入规模已跨越海外龙头日本沉机的缝纫机&系统事业部收入，2023年公司工业缝纫机销量占国内总销量约32%处于领先地位，三十年磨一剑打制全球工业缝纫机龙头。 瞻望：公司无望受益周期苏醒，结构智能成套摸索第二成长曲线周期瞻望：行业无望进入上行周期，表里销持续苏醒。工业缝纫机行业每2-3年一轮周期，我们认为周期驱动要素为下逛高景气宇鞭策的自动设备更新换代需求，工业缝纫机单价远低于人工成本，设备升级带来的效率提拔可以或许无效提拔服拆厂经济性。23年行业处于底部，1H24工业缝纫机产销数据好转，下逛固定资产投资也起头回暖。1H24协会零件企业工业缝制设备内销同比实现了约20%增加，部门企业增幅跨越50%；外销苏醒节拍慢于内销，但数据也呈好转趋向，1H24工业缝纫机外销228万台，同比增加1。49%，增幅比拟1-5月扩大5。28pcts，我们认为行业低点已过，后续无望进入苏醒通道，公司做为国内龙头充实受益。 成长瞻望：结构智能成套，摸索第二成长曲线。公司近年一方面持续鞭策单机智能化升级，一方面通过加大研发投入和外延并购完美了缝前、缝中、缝后的全面结构。有能力供给集数字版房、面辅料仓储、智能裁剪、AI排产吊挂、智能缝纫、后道分拣、成品仓储以及APS、MES、WMS、PDM等软硬件一体的服拆智形成套处理方案。目前智能成套已实现了多家客户冲破，后续无望成为公司冲破中大型客户的焦点点，打制逾越周期的全新增加曲线。 盈利预测、估值和评级 估计公司24至26年归母净利润别离为7。89、9。97、12。19亿元，对该当前PE别离为15X、12X、10X，考虑公司行业龙头地位，同时行业景气宇无望苏醒，给取公司24年20X估值，对应方针价32。59元/股，初次笼盖给取“买入”评级。 风险提醒 缝制机械景气宇苏醒不及预期，成套智能客户冲破不及预期，股东减持风险。杰克股份(603337) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报，2024年上半年营收32。3亿，同比增加20。2%；归母净利润4。2亿，同比增加54。0%。单二季度实现营收16。1亿，同比增加29。2%，环比下降1。4%，二季度归母净利润2。3亿，同比增加44。4%，环比增加21。7%。 产物布局优化、爆品热销拉动毛利率提拔。分产物看，2024年上半年公司工业缝纫机营业实现营收28。0亿，同比增加19。1%，毛利率添加3。3个百分点至30。2%；衬衫及牛仔从动缝制设备实现营收1。0亿，同比增加32。8%，毛利率同比下降1。3个百分点至37。9%，次要系发卖区域布局变更影响所致；裁床及铺布机营业实现营收3。2亿，同比增加25。3%，毛利率添加3。8个百分点至42。4%。上半年公司分析毛利率31。8%，同比增加3。4个百分点，净利率13。0%，同比增加2。8个百分点，次要系产物布局优化，爆品“双王”营收占比提拔，叠加成本下降、汇率波动所致。 受汇率波动影响，财政费用率有所升高。2024年上半年公司期间费用率为17。1%，同比增加1。0个百分点，此中，发卖、办理、研发和财政费用率别离同比-0。4/+0。1/+0。1/+1。3个百分点；受汇率波动影响，上半年汇兑收益较客岁同期削减，财政费用率有所上升，其余三项费率相对不变。 内销同比大幅提拔，海外需求有所好转。2024年上半年公司海外实现营收14。5亿，同比增加0。9%，毛利率受汇率波动及产物布局影响同比增加4。3个百分点至36。8%；国内营业受益于公司爆品计谋带动，实现营收17。7亿，同比提拔42。3%，毛利率受成本下降及产物布局优化影响同比增加4。0个百分点至27。4%。上半年全球通缩程度和纺织业运营情况持续改善，美国等海外次要市场纺织服拆补库动力积极，行业出口阶段性回稳向好态势持续巩固。据海关总署数据显示，上半年我国缝制机械产物累计出口额16。01亿美元，同比增加10。2%；此中工业缝纫机出口量228万台，出口额7。3亿美元，同比别离增加1。5%和5。3%，行业各大类产物出口均呈现增加态势，缝制机械行业正步入上升周期。 聚焦焦点品类打制爆品，市场表示优异。2024年上半年公司紧抓行业苏醒机缘，加大研发投入，聚焦焦点品类打制爆品，通过快反王及过梗王“双王”爆品引领，全面提拔产物力；同时聚焦爆品全球推广，加快快反王的价值及市场渗入，推进快反王市占率提拔，借力过梗王爆品发布会，激发市场活力，带动各产物品类的增加。2023年616公司平缝爆品快反王发布，截止2024年616销量已超50万台，销往170余个国度，同类型产物市占率达45%；2024年616新品过梗王发布仅5小时订单即超4。8亿元，市场表示优异。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年归母净利润别离为7。7亿元、9。9亿元、12。2亿元，对应EPS别离为1。59、2。04、2。51元，将来三年归母净利润将连结31。2%的复合增加率，维持“买入”评级。 风险提醒：下逛需求恢复或不及预期，出口及汇率变更风险，原材料价钱波动风险，海外运营风险。杰克股份(603337) 事务：杰克股份披露2024年中报，Q2归母净利润增加44。38%。 公司披露2024年中报，2024年单Q2公司实现营收16。06亿元，同比增加29。15%；2024年单Q2实现归母净利润2。29亿元，同比增加44。38%。Q2毛利率为33。59%，环比Q1提拔3。53pcts；上半年工业缝纫机毛利率30。19%，同比提拔3。35pcts。 营收及利润率提拔较着，或为爆品逻辑逐渐兑现。 杰克股份2024上半年营收及利润率提拔较为较着，我们认为次要缘由或为以下几点：起首，公司2023年6月起头奉行焦点爆品“快反王”，正在履历了几个季度的推广之后，该产物的发卖占比无望提拔，考虑到快反王本身产物定位中高端，因而布局性拉升公司平均价钱及毛利率；其次是快反王的持续发卖，或同时丰硕了公司的品牌抽象，拉动同类产物连带发卖，从而带动全体收入规模的增加。 上半年国内市场贡献次要增加，下半年海外市场无望逐渐回升。 拆分市场察看，2024上半年公司国内市场实现收入17。73亿元，同比增加43。38%，毛利率为27。41%，同比提拔3。99pcts；海外市场实现收入14。54亿元，同比增加0。89%，毛利率为36。84%，同比提拔4。27pcts。2024年上半年国内市场贡献了次要的增加动能，我们认为国内市场增加的次要缘由，是杰克股份依托本身的产物、营销及办理三大改善，持续提拔公司市占率。跟着进入Q3旺季，海外营业无望逐渐答复，鄙人半年为公司的营业成长供给新动力。据海关总署数据显示，2024年1-6月我国工业缝纫机出口量228万台，出口额7。30亿美元，同比别离增加1。49%和4085438995。28%；如下半年海外市场延续增加趋向，杰克股份无望正在海外复制爆品计谋，输出新品，实现营收及毛利率的进一步提拔。 包缝机新品“过梗王”成功发布，爆品逻辑无望持续演绎。 2024年6月16日，杰克股份推出新一代包缝机“过梗王”。据磅礴旧事消息，“过梗王”具有两大焦点手艺——闪电变压手艺和灵犀送布手艺。闪电变压手艺是指正在到面料细微变化的霎时，按照厚梗、薄梗、弹梗、硬梗的分歧波动，即刻调整压布力；灵犀送布手艺则按照分歧面料，精准输出送布力，最终告竣压布力取送布力及时的完满婚配，使“过梗王”实现“百倍厚梗不降速”。我们认为，“过梗王”代表了当前杰克股份的研发实力，婚配当前行业所呈现的“小单快反”需求，无望鄙人半年的服拆加工旺季中实现成功发卖，进一步拉升公司全体收入规模及盈利程度。 投资： 我们预测公司2024-2026年停业收入别离为69。6/85。8/10元；考虑到2024年上半年公司营收及盈利能力持续改善，我们基于对2024年下半年公司正在新品及海外市场的苏醒布景下公司利润无望实现不变增加的判断，上调2024-2026年净利润至8。0/10。2/12。8元；当前市值对应PE别离为16/13/10倍。杰克股份深耕服拆制制设备近30年，是国内领先的缝纫机制制商，公司产质量量持续提拔，行业持久成长趋向及公司合作劣势并未发生改变。跟着2024下半年纺织业保守旺季回归，板块景气宇回升公司估值无望提振，202420XPE对应6个月方针价为33。20元，维持“买入-A”评级。 风险提醒：纺织服拆行业苏醒进度不及预期，地缘要素影响服拆消费杰克股份(603337) 投资要点 事务：公司发布2024年中报，2024年上半年，公司实现停业收入32。35亿元，同比增加20。23%，实现归母净利润4。17亿元，同比增加53。99%，实现扣非归母净利润3。82亿元，同比增加56。14%；2024年第二季度，公司实现停业收入16。06亿元，同比增加29。15%；实现归母净利润2。29亿元，同比增加44。38%；实现扣非归母净利润2。18亿元，同比增加52。23%；持续超市场预期。 2024Q2收入加快增加，盈利能力继续走强。 （1）成长性阐发：2023Q3-2024Q2，公司营收别离+9。87%、+7。84%、+12。56%、+29。15%，持续四个季度正增加，且2024Q2营收加快增加，次要是由于公司紧抓行业苏醒机缘，强化爆品打制拉动产物布局升级，市场份额进一步提拔；冲破5家国际标杆客户，加速成套智联处理方案的推广，进一步拓展高端市场。2024Q2公司归母净利润同比增加52。23%，次要是由于：①产物布局升级，制制数字化赋能质量、交期和成本成效较着；②精简SKU节流费用收入；③汇率变更带动海外营业盈利性提拔。 （2）盈利能力阐发：2024年上半年，公司发卖毛利率为31。81%，同比增加3。40pct；发卖净利率为12。96%，同比增加2。83pct；次要是由于①产物布局升级，制形成本较着下降；②精简SKU节流费用收入；③汇率变更海外营业毛利率增加4。27pct。2024年上半年，公司发卖费用率、办理费用率和财政费用率别离为5。58%、5。37%、-0。34%，同比别离-0。36pct、+0。06pct、+1。27pct。 （3）营运能力及运营现金流阐发：公司营运能力敏捷上升，现金流程度快速恢复；2024年上半年，公司继续提拔库存和应收周转效率，存货周转为60。90天，同比下降41。19天，应收账款周转为56。23天，同比下降11。27天；运营勾当发生的现金流量净额为6。35亿元，同比增加4。87%。 （4）研发费用连结高位：2024年上半年，公司研发费用为2。09亿元，同比增加21。65%，研发费用率为6。46%，同比增加0。07pct；次要是由于公司聚焦爆品强研发，研销联动快响应。截止2024年6月30日，公司共具有无效专利2，691项，此中发现专利1，098项，适用新型专利1，329项，外不雅设想专利264项，累计获得软件著做权494项。 公司紧抓行业苏醒机缘，国内高速增加，外需有所回暖。 （1）国内市场：2024年上半年，国度宏不雅政策效应持续、新质出产力加快成长，无力支持下业向好态势；公司实现国内收入17。73亿元，同比增加42。28%，国内毛利率为27。41%，同比增加3。99pct。 （2）海外市场：按照海关总署数据，2024年上半年，我国缝制机械产物累计出口额16。08亿美元，同比增加10。15%。此中，工业缝纫机出口量228万台，出口额7。30亿美元，同比别离增加1。49%和5。28%；缝前缝后设备出口量87万台，出口额2。35亿美元，同比别离增加32。31%和13。69%。2024年上半年，公司实现国外收入14。54亿元，同比增加0。89%，国外毛利率为36。83%，同比增加4。27pct。 公司是全球缝制设备行业龙头，无望充实受益周期上行。 （1）工业缝纫机：2024年上半年，公司工业缝纫机实现收入28。02亿元，同比增加19。11%；毛利率为30。19%，同比增加3。35pct。 （2）裁床及铺布机：2024年上半年，公司裁床及铺布机实现收入3。24亿元，同比增加25。32%；毛利率为42。40%，同比增加3。76pct。 （3）衬衫及牛仔从动缝制设备：2024年上半年，公司衬衫及牛仔从动缝制设备实现收入1。00亿元，同比增加32。78%；毛利率为37。89%，同比下降1。26pct，次要是由于满意发卖区域布局变更。 （4）成套智联营业：2024年上半年，公司通过取品牌商、高校、客户的计谋合做，不竭提拔智联成套从动化产物的研发实力，完美精益办理和成套处理方案能力，深化大客户LTC变化；冲破5家国际标杆客户，加速成套智联处理方案的推广，进一步拓展高端市场；成套智联子公司实现净利润256。75万元。 维持“买入”评级。受益缝制机械行业苏醒，公司做为国内缝制设备龙头无望充实受益，同时公司智联成套设备第二成长极，将来市占率无望持续提拔；我们估计2024-2026年公司归母净利润别离为7。31亿元、9。16亿元、11。20亿元，别离同比增加；35。70%、25。33%、22。28%；按照2024年8月12日股价，对应PE别离为17。6、14。0、11。5倍，维持“买入”评级。 风险提醒：消费需求恢复或不及预期的风险；运营风险；出口风险及汇率风险；原材料价钱上涨风险；固定成本逐渐提拔的风险；台风等天然灾祸风险；研究演讲利用的公开材料可能存正在消息畅后或更新不及时的风险；行业市场规模测算误差风险。